Aave сокращает 75 резервов и уходит из шести блокчейнов в рамках управления рисками

Aave выводит из эксплуатации 75 резервов активов и уходит из шести блокчейн-развёртываний в рамках одного управленческого решения, затрагивая около $98 млн в размещённых активах при $15,6 млн непогашенного долга. Соотношение предложения к долгу составляет примерно 6,3 к 1 по затронутым позициям — это говорит само за себя ещё до прочтения: речь идёт о рынках, где кредиторы присутствовали, а заёмщики в основном нет. Основатель Стани Кулечов объявил об изменениях в X 29 июля, механика задокументирована в сопроводительном управленческом предложении.

Что произошло

Очистка проходит в три этапа. Первый: 50 малоиспользуемых резервов удаляются из крупнейших развёртываний Aave — на Ethereum, Arbitrum, Base, Polygon, Avalanche, Optimism, Gnosis и BSC. Второй: как сообщил DailyCoin, Aave полностью покидает шесть меньших развёртываний — Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium и Aptos, что убирает ещё 25 резервов. Третий: 21 созревший Pendle Principal Token ротируется в свежие сроки погашения — это скорее техническое обслуживание, а не стратегический отход.

Распределение по долларам показательно. Удаление резервов на основных сетях охватывает $85,3 млн размещённых средств и $11,5 млн заимствований. Шесть полных выходов с рынков — лишь $12,8 млн размещённых и $4,1 млн заимствованных. Иными словами: шесть покидаемых блокчейнов содержат около 13% от объёма предложения, затронутого данным предложением, но 26% от объёма заимствований. Заёмщики на Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium и Aptos были относительно активнее своей базы поставщиков, однако абсолютные цифры настолько малы, что Aave явно не считает эти развёртывания принципиально важными.

Ничего не отрубается резко. Aave заморозит новую активность на затронутых рынках, снизит лимиты заимствований и размещений, а также повысит коэффициенты резерва, чтобы стимулировать пользователей закрывать позиции. Источник не раскрывает точный график заморозки или жёсткий дедлайн полного вывода из эксплуатации — это важно, поскольку продолжительность сворачивания определяет, какой риск ликвидации несут поставщики на выходе. Кулечов связал это решение с новой Системой управления рисками и Технической системой листинга активов Aave, а в предложении прямо указано, что это проактивное обслуживание, а не реакция на конкретный инцидент.

Техническая составляющая

Механизм, который Aave использует здесь, — это классическое DeFi-сворачивание, однако выбор параметров заслуживает внимательного изучения. Заморозка резерва в Aave означает отсутствие новых поставок и новых займов, тогда как существующие позиции по-прежнему можно погасить, вывести или ликвидировать. Снижение лимитов предложения и заимствований не позволяет опоздавшим наращивать стек позиций. Повышение коэффициента резерва — доли процентов, начисляемых в казну протокола, а не поставщикам, — снижает доходность удержания позиции, что является рычагом стимулирования добровольного выхода пользователей.

Последний инструмент наиболее интересен. Aave фактически облагает терпение налогом. Поставщик, игнорирующий уведомление об устаревании, со временем зарабатывает меньше того, кто выводит средства и перераспределяет их в активный резерв. Такой подход позволяет избежать двух сценариев провала при жёстком закрытии: принудительных ликвидаций, сбрасывающих залог на тонкие рынки, и зависшего долга, где заёмщики не могут выйти, потому что сторона предложения уже ушла. В EVM-рынке кредитования кривая использования и модель процентной ставки берут на себя большую часть работы при правильно выставленных параметрах — Aave не нужно вмешиваться за пределами уровня конфигурации.

Выход из шести блокчейнов — это иной случай. Вывод из эксплуатации полного развёртывания означает, что Aave прекращает поддерживать оракульные фиды, обновления параметров рисков и управленческое внимание для этой сети. Даже если смарт-контракты остаются в блокчейне, неподдерживаемый рынок кредитования представляет собой угрозу безопасности. Устаревшие цены оракулов — наиболее распространённый вектор атак на протоколы кредитования, а каждый дополнительный блокчейн умножает площадь атаки для дрейфа оракулов, риска мостов и предположений на уровне валидаторов. Концентрация на Ethereum плюс основных L2 и сайдчейнах сокращает количество независимых допущений доверия, которые Aave должна гарантировать. Источник не раскрывает, какими были текущие затраты на обслуживание каждого блокчейна в часах инженеров или комиссиях оракулов, однако они явно не тривиальны — иначе управление не стало бы нести репутационные издержки от выхода.

Если Система управления рисками Aave применяется последовательно, в течение следующих двух управленческих циклов следует ожидать дальнейших объявлений об устаревании резервов, а общее число поддерживаемых Aave сетей должно либо оставаться стабильным, либо сократиться до конца 2026 года.

Кто пострадает

Начнём с очевидных проигравших: шести блокчейнов, теряющих развёртывание Aave. Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium и Aptos лишаются своей ключевой площадки кредитования или как минимум сигнала доверия от принадлежности к числу поддерживаемых Aave сетей. Для новых блокчейнов, всё ещё борющихся за TVL-нарратив, потеря Aave не смертельна, но это тихое понижение статуса, которое всплывёт в отчётах об экосистеме через полгода. Scroll и zkSync в особенности позиционировались как первоклассные zkEVM-направления, и их исключение из числа поддерживаемых Aave сетей — наиболее неожиданная строка в списке.

Поставщики, сейчас удерживающие позиции в затронутых резервах, — вторая уязвимая группа. По мере роста коэффициентов резерва и сужения лимитов их доходность сжимается. Тот, кто не спешит с миграцией, просто будет зарабатывать меньше. Заёмщики сталкиваются с зеркальной ситуацией: при снижении лимитов заимствований рефинансирование на той же цепочке и том же протоколе может оказаться невозможным, поэтому им придётся либо погашать долг из внешней ликвидности, либо переносить его к конкуренту.

Конкурирующие протоколы кредитования — неоднозначный случай. Morpho, Radiant, Compound v3 и нативные кредиторы на Scroll, zkSync и Aptos теперь получают возможность поглотить мигрирующих пользователей. Воспользуются ли они ею, зависит от того, смогут ли они оценить риски по тем же долгосрочным активам, которые Aave только что решила не поддерживать. Если эти активы были нерентабельны в масштабе Aave, для меньшего конкурента они почти наверняка тоже окажутся нерентабельными — поэтому я ожидаю, что удаление резервов ускорит консолидацию, а не перераспределение активности.

Открытый вопрос, который я бы выделил особо: какова концентрация $15,6 млн непогашенного долга — небольшое число крупных заёмщиков или длинный хвост? Источник не раскрывает распределение. Если долг сконцентрирован, сворачивание пройдёт легко. Если он разбросан по сотням небольших позиций на блокчейнах, где комиссии за газ или мост нетривиальны, часть этого долга просто зависнет до ликвидации. Проверяемый ориентир: если концентрация высока, ожидайте, что сумма долга упадёт ниже $5 млн в течение 60 дней после вступления заморозок в силу.

Руководство для крипто- и DeFi-команд

Для команд, строящих на шести уходящих блокчейнах, первоочередная задача этой недели — аудит ликвидности. Определите каждую интеграцию протокола, зависящую от Aave как от фундамента денежного рынка: будь то флеш-займы, залог aToken или оракулы ставок-бенчмарков. Всё, что маршрутизируется через Aave на Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium или Aptos, нуждается в резервном пути до того, как лимиты ужесточатся ещё больше.

Для казначейских и DeFi-операционных команд с позициями в Aave: выгрузите отчёт по каждому резерву и сверьте его со списком устаревания из управленческого предложения. Поставщикам следует выйти добровольно до того, как повышение коэффициентов резерва даст о себе знать. Заёмщикам лучше рефинансироваться сейчас, а не в конце сворачивания, когда доступная ликвидность на пути выхода будет скуднее.

Для проектировщиков протоколов полезный урок заключается в самой Системе управления рисками. Aave сигнализирует, что непрерывная оценка рисков применяется ко всем развёртываниям — то есть любой резерв может быть отмечен для устаревания по мере изменения данных об использовании. Строить интеграции в расчёте на постоянную доступность конкретного рынка Aave теперь является задокументированной ошибкой. Проектируйте с заменимостью на уровне резервов, а не с расчётом на постоянство на уровне блокчейна.

Для тех, кто в целом оценивает кросс-чейн кредитные риски: тезис о мультиблокчейн-экспансии, определявший 2022–2024 годы, сворачивается публично. Ожидайте, что Morpho, Compound и Spark столкнутся с аналогичными управленческими дискуссиями в течение следующих двух кварталов. Прогноз: как минимум ещё один топ-10 кредитного протокола объявит об устаревании блокчейна до конца Q4 2026 года.

Ключевые выводы

• Aave удаляет 75 резервов и шесть полных развёртываний, затрагивая $98M размещённых средств и $15,6M заимствований — соотношение 6,3 к 1 указывает на рынки с преобладанием кредиторов и низкой активностью заёмщиков.
• Сворачивание использует заморозку активности, снижение лимитов и повышение коэффициентов резерва вместо жёсткого закрытия — облагая налогом терпение, а не принуждая к ликвидациям.
• Шесть уходящих блокчейнов (Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium, Aptos) теряют ключевую площадку кредитования; Scroll и zkSync — наиболее неожиданные сокращения в списке.
• Остаётся неизвестным: концентрация $15,6M непогашенного долга. Высокая концентрация означает чистое сворачивание менее чем за 60 дней; длинный хвост — зависшие позиции.
• Ожидайте дальнейших устареваний Aave в течение двух управленческих циклов и аналогичных объявлений от как минимум одного конкурирующего протокола до конца Q4 2026 года.